中国联通(600050)：公司业绩略超预期 产业互联网占收比持续提升

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4 月18 日晚，公司发布2023 年一季度报告，公司营业收入达到972.22 亿元，同比增长9.2%，增速达到近十年来同期的高位水平。收入结构持续优化，产业互联网业务实现收入223.89 亿元，占主营业务收入比达到26.0%，同比提升2.1 个百分点。利润总额达到65.20 亿元，比去年同期上升14.1%，利润规模再创公司上市以来同期新高。

公司传统主营业务稳健增长

公司移动主营业务收入实现438.23亿元，同比提升4.4%，移动用户ARPU达到44.9元，同比提升0.9元；固网宽带接入收入同比提升3.1%，达到118.56亿元。

产业互联网业务收入占比持续提升

联通云保持良好增长，实现收入127.9亿元，较去年同期提升40%；大数据实现收入14.98亿元，较去年同期提升54.2%。

盈利预测、估值与评级

考虑到公司业绩超预期， 我们预计23-25 年营收分别为3826.30/4400.24/5280.29亿元，同比增长分别为7.80%/15.00%/20.00%，归母净利润分别为88.25/102.83/125.54 亿元， 同比增长分别为20.90%/16.52%/22.08%，EPS分别为0.28/0.32/0.39元/股。鉴于公司产业互联网对整体营收贡献较大，我们给予公司2025年20倍PE，上调“买入”评级，目标价7.80元。

风险提示：系统性风险；云基建投资不及预期；产业互联网拓展不及预期

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